Үйлдвэрлэл, аж ахуйн үйл ажиллагааг зохион байгуулж нэмүү өртөг олж авах нийт үнэ цэнийг капитал гэж ойлгодог.
Энэ нь мөн ашиг хэлбэрээр ашиг хүртэхэд зарцуулагддаг санхүүгийн болон материаллаг нөөцийн нийт дүнг илэрхийлнэ.
Энгийн үгээр хэлбэл, капитал гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийн борлуулалтаас ашиг олохын тулд бараа бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэх бүхий л арга хэрэгслийн нийлбэр юм.
Бүтцийн ойлголт
Бүтцийн дор бүрдүүлэгч хэсгүүдийн (элементүүдийн) харилцан хамаарал, харилцан хамаарлыг ерөнхийд нь ойлгодог. Энэ нь пүүсийн үйл ажиллагаагаа хэрхэн санхүүжүүлж байгааг илэрхийлдэг.
Эдийн засагт энэ тодорхойлолтыг компанийн зээлсэн болон өөрийн хөрөнгийн харьцаа гэж ойлгох хэрэгтэй.
Компанийн хөгжил нь тогтсон хөрөнгийн бүтцээс бүрэн хамаарна. Ухаалаг зохион байгуулалттай бол компани нь амжилт, ашиг орлоготой байх баталгаатай бөгөөд үндэслэлгүй нь санхүүгийн алдагдал, дампуурал,өрийн донтолт. Тиймээс аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн оновчтой бүтцийг бүрдүүлэх асуудал маш чухал юм.
Өөрийн болон зээлсэн хөрөнгө
Бүтцийн тухай ойлголтыг судлахдаа өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн мөн чанарыг харгалзан үзэх шаардлагатай.
Компанийн өөрийн мөнгөн санд тухайн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг бий болгоход ашиглаж болох, өмчлөх эрхээр харьяалагдах бүх хөрөнгийг ойлгоно. Өмчийн бүрэлдэхүүн хэсгүүд:
- хуулийн дагуу - бизнесийг нээх үед үүсгэн байгуулагчдын оруулсан хувь нэмэр;
- нэмэлт - эрх олгосон хөрөнгөөс гадна үүсгэн байгуулагчдын хөрөнгө, түүний үнэ цэнийн өөрчлөлтийн үр дүнд үндэслэн хөрөнгийн дахин үнэлгээний хэмжээ;
- нөөц капитал - болзошгүй алдагдлыг нөхөх зорилгоор нөөц бүрдүүлэхэд ашгийн дүнгээс хуваарилсан хөрөнгийн нэг хэсэг;
- хуримтлагдсан ашиг: татвар болон ногдол ашиг төлсний дараа компанид үлдэнэ.
Зээлийн хөрөнгө гэдэг нь компани бусад байгууллагаас тодорхой нөхцөлөөр гэрээ, хэлцлийн дагуу авсан хөрөнгө юм. Эдгээр санхүүжилтийг гэрээний нөхцлийн дагуу өгөөжийн үндсэн дээр татсан гэж үзнэ. Үүнд:
- банкны зээл;
- бондын зээл.
Бүтцийн оновчлолын асуудлууд
Энэ нөхцөлд оновчлолыг эд ангиудын хоорондын оновчтой харилцааг бий болгох гэж ойлгох хэрэгтэй. Хөрөнгийн бүтцийн тухайд бид өөрийн болон хоёрын хооронд оновчтой харилцааг бий болгох шаардлагатай гэж хэлж болнопүүсийн зээлсэн мөнгөний сан.
Хөрөнгийн оновчтой бүтцийг бий болгохын тулд пүүс бүрийн нөхцөл байдал хувь хүн байдаг тул тодорхой зөвлөмж өгөх боломжгүй юм. Гэсэн хэдий ч ямар ч тохиолдолд компани өөрийн хөрөнгийн эзлэх хувь нийт дүнгийн 60% байх ийм харьцаанд хүрэх шаардлагатай байна. Хэрэв энэ утгаас хэтэрсэн бол зээлдүүлэгчдээс хамааралгүй, гэхдээ ийм нөхцөлд хөрөнгийн өгөөж буурдаг тул зарчмын хувьд компанид таатай дүр зураг харагдаж байна гэж бид хэлж чадна.
Тиймээс 40%-ийн хувьцаа хэлбэрээр нэмэлт өрийн хөрөнгө босгох нь тухайн компанид үйлдвэрлэлээ хөгжүүлэх, шинэ шугам нээх, улмаар нэмэлт ашиг олох боломжоор хангана.
Үүнтэй холбогдуулан аж ахуйн нэгжүүдэд зээлсэн хөрөнгийг ашиглахаас татгалзах ёсгүй, ялангуяа ирээдүйд компанийг хөгжүүлэх өөрийн хөрөнгө байхгүй тохиолдолд. Гэсэн хэдий ч энэхүү таталцлын стандарт нь нийт хөрөнгийн 40% -иар хязгаарлагддаг. Үүнийг хэтрүүлбэл компани зээлдүүлэгчдээс хараат болох ба энэ нь дампуурал, санхүүгийн хямралд хүргэдэг.
Тиймээс пүүсийн үндсэн хуримтлалын бүтцийг бүрдүүлэх нь санхүүгийн бүрэлдэхүүн хэсэгтэй нягт нямбай хандах, үнэлэх шаардлагатай нарийн төвөгтэй үйл явц юм.
Үнэ ба хөрөнгийн бүтэц
Эдгээр хоёр тодорхойлолт нь хоорондоо нягт холбоотой ойлголт юм.
Санхүүгийн тооцоололд үндсэн сангийн үнэ цэнийн тухай ойлголт бараг үргэлж үндсэн ойлголт байсаар ирсэн. Хөрөнгийн өртөг нь ашигт ажиллагааны түвшинг тодорхойлж болнохөрөнгө оруулалт хийсэн бэлэн мөнгөний нөхцөл нь компанийн зах зээлийн өндөр бүтээмжийг бүрдүүлэх зайлшгүй нөхцөл юм.
Хөрөнгийн өртөг нь нөөцийн өртгийг тодорхойлдог. Компанийн үнэ цэнийн өсөлт нь түүний татаж буй нөөцийн өртөг буурснаар үргэлж тодорхойлогддог. Мөн хөрөнгийн өртгийг пүүсийн хөгжилд хөрөнгө оруулах талаар хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад ашигладаг.
Үндсэн сангийн үнэ цэнийн судалгаа нь дараах зорилготой:
- эргэлтийн хөрөнгийг санхүүгээр хангах бодлого бүрэлдэн тогтсон байдалд хийсэн дүн шинжилгээ;
- лизингийн хэрэгслийг ашиглах боломж;
- ашгийн төсөвлөлт.
Хөрөнгийн үнэ дараах хүчин зүйлсийн нөлөөн дор үүсч болно:
- зах зээлийн нөхцөл;
- хүүгийн түвшин;
- санхүүгийн янз бүрийн эх үүсвэр байгаа эсэх;
- компанийн ашигт ажиллагааны үзүүлэлт;
- ашиглалтын хөшүүрэг ба түүний түвшин;
- Өмчийн төвлөрөл;
- пүүсийн үйл ажиллагааны болон хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны хувьцаа;
- санхүүгийн эрсдэл ба түүний үнэлгээ;
- салбар дахь компанийн үйл ажиллагааны онцлог.
Тооцооллын дараалал
Пүүсийн хөрөнгийн үнийг дараах дарааллаар тодорхойлж болно:
- компанийн өөрийн хөрөнгийг үндэслэн бүрдүүлэх үндсэн эх үүсвэрийг тодорхойлох;
- тодорхойлсон эх үүсвэр бүрийн зардлыг тодорхойлох;
- хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг тодорхойлох;
- компанийн өнөөгийн байдлын талаар дүгнэлт гаргах;
- бүтцийг оновчтой болгох арга хэмжээг боловсруулах.
- урьдчилан таамаглах үзүүлэлтүүд ба тэдгээрийн тооцоо.
Эдгээр алхмуудыг нарийвчлан харцгаая.
Санхүүжилтийн эх үүсвэрийг харгалзан үзэх
Компанийн хөрөнгийг бүрдүүлэх үндсэн боломжит эх үүсвэрүүдийн дунд:
- Өөрийн хөрөнгө (өөрийн дүрмийн сан, нэмэлт, нөөц, хуримтлагдсан ашиг).
- Зээлсэн хөрөнгө (зээл, гуравдагч этгээдийн зээл, бонд гэх мэт).
Өртгийг тодорхойлох
Бид эх сурвалж бүрийн зардлыг тооцдог:
- Бонд авах зардал нь үнэт цаас эзэмшигчийн авсан орлоготой тэнцүү байна. Зардлыг орлогын албан татварт тохируулаагүй болно.
- Үнийн дүнгээр нь урт хугацаатай зээлд бүрэн болон хэсэгчилсэн хэрэглээний хүү багтаж болно. Үнийн тооцоог дараах томъёоны дагуу гүйцэтгэнэ:
CK=SP(1-SN), Энд CC нь зээлийн үнэ (%), SP нь зээлийн хүү (%), SN нь татварын хувь хэмжээ (%) юм.
Энэ томъёо нь барууны нөхцөлд маш түгээмэл байдаг ч Орос улсад төлсөн хүүгийн хэмжээ нь татвар ногдох орлогыг бүхэлд нь бууруулдаггүй, харин зөвхөн тогтмол хэсгийг нь бууруулдаг тул бага зэрэг тохируулсан байдаг:
- Энгийн хувьцааны үнэ цэнийг ногдол ашгийн хэмжээгээр тодорхойлно.
- Давуу эрхийн хувьцааны үнэ цэнийг ногдол ашгийн түвшингээр жилийн төлбөрийн дүнг цэвэр орлогод хуваах замаар тодорхойлно.худалдаанаас. Орлогын татварын зохицуулалт байхгүй.
- Хуримтлагдсан ашгийн үнэ цэнэ нь энгийн хувьцааны хүлээгдэж буй өгөөж юм. Энгийн хувьцааны нэгэн адил тодорхойлогддог.
Жинсэн дундаж зардлын тооцоо
Зардлыг тооцоолохын тулд тусгай томьёог ашиглана:
WACC=DkƩIR.
Энд WACC нь хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг юм.
Dk - нийт эх сурвалжийн эзлэх хувь.
IR - хөрөнгийн эх үүсвэрийн үнэ.
Хөрөнгийн бүтцийн оновчлолыг тооцоолохдоо хамгийн бага жигнэсэн дундажийг тодорхойлох шаардлагатай.
Тооцооллын жишээг доорх хүснэгтэд үзүүлэв.
| Эх сурвалж | Хэмжээ | Жин, % | Ногдол ашиг, % | Жинэлсэн зардал, % |
| Богино хугацаатай зээлсэн хөрөнгө | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Урт хугацаатай зээл | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Энгийн хувьцаа | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Давуу эрхтэй хувьцаа | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| НИЙТ | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Иймээс хөрөнгийн зардал 16-р жишээнд 16.74% байна.
Энэ утга нь пүүсийн санхүүгийн эх үүсвэрийг урт хугацаанд ашиглах үед үйл ажиллагаагаа явуулахад жил бүр зарцуулдаг зардлын түвшинг (%) харуулдаг.
Энэ утгыг мөн хөрөнгө оруулалтын тооцоонд мөнгөн гүйлгээний хөнгөлөлтийн хувь болгон ашиглаж болно. Энэ нь пүүсийн хөрөнгө босгох боломжийн зардлын үнэ цэнийг илэрхийлдэг. Бидний жишээн дээр хөрөнгө оруулалтын тооцоонд 16.74%-ийн утгыг ашиглахдаа аливаа хөрөнгөнд оруулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хувь 16.74%-иас бага байж болохгүй гэж дүгнэж болно.
Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг тодорхойлох гол зорилго нь компанид бодитоор бий болсон нөхцөл байдлыг үнэлэх, түүнчлэн шинээр татагдсан мөнгөний нэгжийн үнийг тодорхойлоход оршино гэж дүгнэж болно. Хөрөнгө оруулалтыг төсөвлөхдөө хөнгөлөлтийн хүчин зүйл болгон дараа ашиглах боломжтой.
Оновчилол
Энэ үе шат нь зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдалд энэ компанид оновчтой байх харьцааг олох боломжийг олгодог тул маш чухал юм.
Татварын хэмнэлтийг дээд зэргээр нэмэгдүүлэх болон санхүүгийн дампуурлын магадлалыг нэмэгдүүлэхтэй холбоотой нэмэлт зардлын хооронд тохироо бий.пүүсүүд.
Компанийн тогтвортой хөгжлийн нөхцөлд хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг нь татах нөөцийн хэмжээ өөрчлөгдөхөд тогтмол байдаг бол таталцлын тодорхой хязгаарт хүрсэн үед өсөж эхэлдэг.
Санхүүгийн хөшүүргийн хэрэглээг хөрөнгийн бүтцийг оновчтой болгох механизм гэж нэрлэж болно. Энэхүү хөшүүргийн үр нөлөө нь тогтмол хувийн хүүтэй зээлсэн хөрөнгийг зөвхөн зээл, зээлийн хүүгээс илүү өндөр өгөөж өгөх төслүүдэд ашиглах боломжтой гэдгээр илэрхийлэгддэг. Энэ бол өрийн хараат байдалд орохгүйн тулд тухайн компанид зээлсэн эх үүсвэрийг ашиглах оновчтой байдлын хил хязгаар юм.
